.jpg)
在纠缠 理论之初,并没有 引入分、笔、线段等概念。
只是用最直接的语言描述了一些缠论的 理论基础。
在第一种理论中, 趋势有三类:上涨、下跌、 盘整。
所有的趋势都可以分解为这三种情况。
(第15课无趋势,无 分化)。
涨:最近的 高点 高于前一个高点,最近的 低点高于前一个低点。
跌:最近的高点高于前高点,最近的低点高于前低点。
最近的高点 低于前一个高点最近的低点低于前一个低点。
巩固:最近的高点低于前高点,最近的低点高于前低点。
最近的高点高于之前的高点,最近的低点低于之前的低点;或者最近的高点低于之前的高点,最近的低点高于之前的低点。
经过研究,我们发现: (1) 10Y 美债 利率的回落,可能与来自日、欧等的资金大幅增加美债配置相关。
年初以来,伴随美债利率 上行,10Y美德、美日 利差分别从150、89.5bp大幅走扩至200、160bp以上。
丰厚的利差,吸引着日、欧的资金开始增加美债配置。
以 日本为例,4月第1周,日本购买的外债(以美债为主)规模创下2020年11月来新高。
(2)10Y美债利率的回落,还与部分 疫苗停用拖累经济 预期、地缘政治影响风险偏好等有关。
3月底开始,因为被质疑会导致接种人出现血栓,阿斯利康、强生疫苗先后被欧洲、 美国等暂停使用,持续拖累经济预期。
美国在4月15日宣布制裁俄罗斯,也快速抬升避险情绪,带动10Y美债利率盘中快速下行6bp至1.56%。
(3)海外资金配置逻辑、地缘政治事件等,无法主导10Y美债的趋势方向,它们与10Y美债在历史上从来没有稳定的相关关系。
从历史经验来看,主导10Y美债趋势方向的,一直是美国经济及通胀形势。
以美债熊市为例,10Y美债每次趋势上行,都是因为美国经济改善及通胀水平大幅抬升。
(4)回溯历史,历次美国CPI同比升至2%以上阶段,美债期限利差一般都逐步走扩至200bp以上,并带动10Y美债利率升破2%。
同时,美联储的货币政策 立场,会影响10Y美债的走势节奏。
以往熊市中,美联储的立场从宽松转向紧缩地越快,10Y美债上行速度往往越快。
(5)受辉瑞等大幅增加疫苗供应支持,强生等疫苗停用对美国影响非常有限,后者在6月上旬实现群体免疫的进程不变。
最新经济数据来看,伴随疫苗大规模推广、疫情改善,美国工业生产、交通出行、餐饮消费等均已进入加速修复通道。
受此带动,美国CPI同比已在3月升至2.6%,并将进一步走高、高点甚至可能超4%。
(6)短期来看,基建法案提前落地、经济加速回归常态等,可能影响美联储政策立场,成为10Y美债超预期上行的潜在风险点。
其中,美联储的政策立场,与美国就业市场状况关联密切。
3月以来,经济加速回归正常的 推动下,美国的就业修复已经开始加快。
不仅如此,若拜登借助BR程序、让基建法案提前落地,美国就业的修复有望进一步提速。
一旦美联储因就业改善、调整立场,美债存超预期上行可能。
2、重点关注:欧央行4月利率决议 3、风险提示 病毒变异导致疫苗失效等。
外汇美元周二连续第四个交易日下跌,兑 一篮子货币触及2月下旬以来最低,因人们对通胀 急升可能推动美联储比预期更早加息的担忧逐渐消退。
美国国债收益率基本持平,因投资者越来越相信美联储暂时不会收紧宽松货币政策,尽管 令人担忧的指标显示,需求旺盛和供应短缺正在推动价格急升。
WesternUnionBusinessSolutio高级 市场分析师JoeManimbo表示,“市场已接受美联储的预期,即通胀将 在短期内上升,但 在未来 几个月将趋于平稳并下降。
人们的看法是,美联储在政策正常化方面可能会落后于其他央行。
”